田澤望:信托在中國,從南橘北枳到浴火重生

來源:當代金融家   時間:2019-05-17   瀏覽次數:0

截至2018年三季度末,中國信托公司受托資產規模為23萬億,受托資產規模繼續穩居僅次于銀行業的第二大金融行業,信托公司成為橫跨資產管理、財富管理和實業投行的綜合性金融服務機構。雖然信托在我國發展已逾百年,但時至今日,對信托及其本質有著詳細了解和明確認知的國民仍然數之甚少。 

本文采取歷史分析法,研究探討信托在我國誕生之初至今的業務演變,分析評價信托業在我國歷史上各個階段發展的成功經驗及其存在的問題,助力行業內外更有效地思考未來中國信托業發展的方向。 

19世紀末以來在中國的百年耕耘 

信托活動產生到南京國民政府成立前 

現代意義的金融信托在我國的出現,最早是在19世紀90年代。1890年英國商人聯合美、德兩國在上海成立了大東惠通公司,主營證券信托業務;1891年英國商人又在上海成立了一家專業經營股票買賣的信托放款公司。此后隨著經濟的發展、外商資本輸出的加劇以及我國信托需求的擴大,外商和華商先后在我國設立了數十家信托機構,到20世紀20年代初期。我國的信托公司迅速增多,這些信托機構中,日商投資最多,而且大多設在東北。 

華商最早的信托機構是成立于1914年的吉林濱江農產信托交易所和濱江貨幣信托交易所。1916年8月26日,東北地區另一家華商信托機構——沈陽信托公司經沈陽縣公署批準正式成立,公司主要營業分為金銀鈔票及中外金銀貨幣的兌換,股票、債券等有價證券的買賣,大豆、豆油、豆餅、谷物雜糧的上市交易,承擔交易保證等。從1917年開始,數家民族新式銀行也開始兼營以保管業務為主的信托業務,通過出租保管箱給用戶保管貴重物品。從此中國人開始獨立經營信托業。 

這一時期,無論外商信托機構還是華商信托機構的活動,都處于初級階段,經營混亂,業務比較單一,以信托業務為公司主營方向的極少,大多數信托公司經營的主要業務就是參與投機,把存放款業務和證券物品交易業務作為公司的主營業務,大做股票投機買賣。同時,信托業的經營定位不清,多數信托公司設立初衷便是參與投機,與交易所聯系密切,謀取短期暴利。1921年,受第一次世界大戰的影響,游資投機狂熱,掀起爭設交易所和信托公司的狂潮,二者勾結牟利,中國近代金融史上著名的“信交風潮”爆發,導致信托公司大批倒閉,我國信托業進入發展的低潮時期。 

南京國民政府時期到新中國成立前 

南京國民政府成立后,我國信托業逐步走出了“信交風潮”的陰影,再次興起并獲得了初步發展,不斷有新的信托公司成立。1935年10月1日,中央信托局在局址上海漢口路126號舉行開業典禮并正式開始營業。作為一家以經營信托、購料、儲蓄、保險等主要業務的官營信托金融機構,中央信托局在成立初期,積極秉承南京國民政府統制金融的國策,在籌集國家建設資金,控制對外軍火采購以及壟斷進出口貿易,滲透和插手銀行、保險、證券、投資等領域,進一步加強對全國金融業的引導、監理、干預和控制等許多方面做了很多工作。中央信托局開辦的主要業務有:為籌集國家建設資金開辦公務員強制儲蓄、軍人強制儲蓄以及有獎儲蓄業務;辦理易貨貿易;建設經營虬江碼頭;開展金融信托和保險業務;等等。 

南京國民政府時期,各個信托公司根據自身情況開展業務,主要涵蓋:銀行業務、房地產業務、存放款、匯兌、投資證券、買賣證券、受托代管、公債證券、保險、代客買賣股票、投資代理各種物業務;抵押、租賃、運輸、報關、代客買賣花紗及煤焦、介紹押匯款項等。但是大多數信托公司多以銀行業務為主業,而真正的信托業務卻成了信托公司的兼業,始終不能自成體系,嚴重制約了信托業發展。1947年8月,國民黨政府頒布《銀行法》對信托機構的經營范圍和資金運用作出了相應的規定。《銀行法》規定信托公司業務范圍主要包含兩大類:一類是信托類業務的財產信托、商務信托、私人信托和公益信托;另一類是代理類業務,包括代理房地產、代理有價證券、代理保管業務、代理保險業務、代理倉庫業務等。 

新中國成立到改革開放前 

新中國成立后開始了中國信托業制度變遷與業務發展研究對金融信托業的試辦,試辦信托業務的機構以銀行信托部和信托公司為主。1949年11月,中國人民銀行上海分行以原中國銀行信托部、交通銀行的倉庫業務為基礎,設立了中國人民銀行上海分行信托部。1951年6月,天津市由地方集資成立了公私合營的天津信托投資公司。1955年3月廣東省華僑投資公司成立,辦理信托業務。進入20世紀50年代以后,由于國內經濟形勢的發展,信托公司和銀行信托部都逐漸萎縮,到50年代中期停止。自此以后,信托、證券在近30年間從中國銷聲匿跡。 

新中國初期信托業務的發展特點是與銀行業務交叉互滲,并主要集中在一些經濟繁華的大城市。當時的社會正處于過渡時期,各方面的制度在待建過程中,還不完全具備發展信托業的條件。高度集中統一的計劃經濟體制,使得信托高度集中于國家銀行,形式趨于單一化。后因國內經濟形式的發展,業務萎縮。 

改革開放后至2007年“新辦法”頒布前 

第一次清理整頓 

1979年10月,中國國際信托投資公司在北京宣告成立,標志著中國信托業的正式恢復。該公司成立之初的首要目的;一是探索銀行之外的引進外資及融通資金的新渠道,即首先是作為中國政府對外融資的窗口而開辦的;二是在高度集權的計劃經濟、傳統的金融體制之外,引入具有一定市場調節功能的新型因素,推動經濟體制、金融體制的改革。1980年6月國務院下達了《關于推動經濟聯合的通知》,要求“銀行要試辦各種信托業務,融通資金,推動聯合”。但是文件規定并不具有具體的指引性,沒有明確信托業務是什么,如何開展。因此,改革開放后的信托,一開始便走上了以銀行業務為主營業務、金融實業并舉的混業經營之路。 

1980年9月,中國人民銀行總行下達《關于積極開辦信托業務的通知》,指示各分行利用銀行機構網點多、聯系面廣的有利因素,在有條件的地區積極開辦信托業務,特別是要把委托放款、委托投資業務辦起來,以進一步發展地方經濟,搞活銀行業務,支持國民經濟建設。至1981年底,全國21個省241個市陸續開辦了信托業務,但業務品種大多有信托之名卻無信托之實,或者名實皆無,主要被銀行用作突破信貸計劃管理的工具。在同一時期,各地區、部門也紛紛自行組建信托投資公司。至此,在銀行之外迅速形成了以融通資金、促進地方經濟和部門經濟發展的另一類型的信托投資機構。這類機構基本上是地方政府或中央政府部門所屬的全資國有企業。這類機構的資本金由政府撥入或通過“劃撥債權”“換股”等操作形成投入,管理人員和業務骨干主要為政府官員,并被作為政府直屬的行政事業單位進行管理。這類機構的主要職責是充當政府對外融資的窗口,為地方籌措銀行計劃體系之外的建設資金。到1982年底,全國各類信托機構發展到620多家。 

信托業務的快速發展產生了一系列問題,如資金分散、基建規模擴大等,嚴重沖擊了國家對金融業務的計劃管理和調控,也直接助長了固定資產投資規模的膨脹和物價水平的上漲。1982年4月,國務院下發《關于整頓國內信托投資業務和加強更新改造資金管理的通知》指出,“今后信托投資業務一律由人民銀行或人民銀行指定的專業銀行辦理。經批準辦理的信托投資業務,其全部資金活動都要統一納入國家信貸計劃和固定資產投資計劃進行綜合平衡”。據此,中國信托業開始了恢復后的第一次整頓。 

第二次清理整頓 

1983年1月,全國人民銀行工作會議召開,會上頒布的《關于人民銀行辦中國信托業制度變遷與業務發展研究理信托業務的若干規定》指出:“金融信托主要辦理委托、代理、租賃、咨詢業務,并可辦理信貸一時不辦或不便辦理的票據貼現、補償貿易等業務。”這一文件將信托的功能定位在為銀行拾遺補缺的地位。1984年6、7月間,中國人民銀行連續召開全國支持技術改造信貸信托會議和全國銀行改革座談會。會議認為,“信托業務是金融的輕騎兵,也是金融百貨公司,更側重于金融市場調節”,并指出,“凡有利于引進外資、引進先進技術,有利于發展生產、搞活經濟的多種信托業務都可以辦理”。會議還對信托業在搞活金融、加強沿海與內地經濟聯系上所起的突出作用給予了充分肯定。會議第一次充分肯定了信托公司的混業經營模式,強化了信托公司此后大做“金融百貨”的固有傾向。

 信托業伴隨著經濟過熱的大環境迅速擴張,通過各類名義的貸款和投資,對固定資產投資的急劇膨脹起到了推波助瀾的作用,使留有缺口的物資供應計劃更加失去平衡調節能力。1985年初,國務院發出《關于進一步加強銀行貸款檢查工作的通知》,中國人民銀行隨即決定再次清理整頓信托業,即第二次信托大整頓,重點進行業務清理。 中國人民銀行發出通知,決定停止發放新的信托貸款,停止新增信托投資。1985年12月23日,中國人民銀行發布《金融信托投資機構資金管理暫行辦法》。1986年1月,國務院頒布《中華人民共和國銀行管理條例》。4月,中國人民銀行總行據此制定頒布《金融信托投資機構管理暫行規定》。這一系列規定收緊了信托公司負債業務的政策空間,使得信托公司的主營業務及經營方式均類同于銀行的資產負債業務,與真正的信托業務背道而馳。

 第三次清理整頓

 1988年中國經濟過熱現象嚴重惡化,而信托公司數量飛速增長。到1988年底,全國信托投資機構數量達到上千家。在此期間,各專業銀行為回避中國人民銀行對信貸規模的控制,紛紛通過各種形式和渠道向信托公司轉移資金,信托公司再次成為固定資產投資失控的推手。為此,國務院在治理經濟環境、整頓經濟秩序中,將清理整頓金融信托機構作為控制貨幣、穩定金融的重要措施。1988年8月,第三輪信托投資公司的清理整頓開始。清理整頓期間,  各信托公司一律實行“三停”,即停止發放信托貸款、停止投資和停止拆出資金;禁止同業拆入的資金用于擴大信貸規模,也不得用于固定資產投資、貸款和租賃,以切斷銀行與信托機構之間的同業拆借渠道;對信托存款按比例計繳存款準備金,以減少信托機構可運用資金量;撤消合并了一些公司,解決信托機構過多過濫的問題,重新核發信托機構的金融業務許可證。 

 第四次清理整頓

 1992年,中國經濟迅速回升并呈現高速增長態勢。進入1993年,經濟過熱現象有增無減,金融秩序越發混亂。在此過程中,信托投資公司與銀行聯手,違規拆借、違規攬存、違規放貸,并直接大規模地參與了沿海熱點地區的圈地運動和房地產炒作活動,再次充當了加劇經濟形勢過熱、擾亂金融秩序的角色。

 1993年6月,中央決定進行宏觀調控,收緊銀根,嚴控貨幣發行,整頓金融秩序。首先按“分業經營、分業管理”的思路將信托業與銀行分開,并切斷了銀行與信托公司間的股權聯系和資金聯系,1995年國務院下令要求四大國有商業銀行與所辦的信托投資公司脫鉤。關閉資金市場等措施使信托公司賴以生存的資金來源渠道相繼斷流,信托公司的合法資金來源渠道幾乎完全失去。出于維系生存的本能,信托機構采取了系列消極對策:通過高息攬存等方式,擴大自然人債務規模;創造發明信托投資受益憑證等各種名目的以獲取負債資金為唯一目的的“金融工具”;濫用金融機構的信用和政府信用(信托公司一般均有政府背景)融資;超范圍、超額度發行特種金融債券;擠占挪用證券業務的股民保證金等。

 第五次清理整頓

 歷經第四次清理整頓的信托公司,經營發展面臨困局,最終引發了信托行業系統性風險和區域性風險問題。1999年3月,信托業進入第五次整頓。這次清理整頓的直接效果是:清算關閉了大量信托公司;存續的信托公司在采取多種途徑解決歷史遺留問題后重新登記;信證分業,信托公司不再經營證券經紀業務和股票承銷業務;陸續出臺《信托法》《信托投資公司管理辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》三個對信托業生存發展至關重要的法律、法規,引導信托公司走上以真正的信托業務為經營主業的發展道路。

 “一法兩規”的頒布實施,為信托業的規范發展奠定了法律基礎,明確了信托的業務定位和本業特征,使信托公司開始真正從事“受人之托、代人理財”的信托業務。但是1999年到2002年信托公司業務開展少之又少,處于對信托業務的學習、探索、儲備階段。2002年《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》正式頒布實施后,我國信托業進入規范發展階段。這期間監管部門出臺了系列信托業配套法規及業務規范性條款,對信托業給予了前所未有的重視。這一時期的信托業業務范圍在政府監管文件的規定以及數次清理整頓措施中逐漸演變,體現出極強的政策導向性。

 2007年“新辦法”頒布實施后

 2007年1月23日,原中國銀行業監督管理委員會以2007年第2號主席令頒布了全面修訂后的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》(相對于2001年、2002年頒布實施的《信托投資公司管理辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》,此處稱為“新辦法”)。新辦法自2007年3月1日起施行。此后,監管層又陸續出臺了系列監管法規,為信托公司開展信托業務給予了明確指引,使信托業務得到了更加廣泛的發展。



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