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            2018年1季度中國信托業發展評析

            來源:中國信托業協會   時間:2018-06-25   瀏覽次數:0

            一、信托資產規模降低初見成效,固有資產持續增長

            (一)信托資產

             截至2018年1季度末,全國68家信托公司受托資產規模為25.61萬億元,較2017年4季度末下降2.41%,為近兩年來首次負增長;同比增速較2017年4季度末的29.8%進一步放緩至16.6%。其中,融資類信托規模為4.43萬億元,較2017年4季度末微幅回落約35億元,占比由16.87%升至17.28%;投資類信托規模為6.05萬億元,較2017年4季度末減少1245億元,占比由23.51%升至23.60%;事務管理類信托規模為15.14萬億元,較2017年第4季度末減少5044億元,盡管占比仍接近60%,但較2017年4季度回落0.5個百分點,扭轉自2014年以來占比不斷上升的局面。這是監管部門加大信托通道亂象整治,督促信托業回歸本源的結果,多家信托公司響應監管政策,自主控制規模和增速,信托通道業務規模大幅縮減,行業過快增長勢頭得到遏制,信托業治亂象、防風險效果初顯,預計下一季度的信托資產規模增速將延續下降態勢。

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            圖1  2014年Q1—2018年Q1季度信托資產及其同比增速 

            從信托資金來源來看,截至2018年1季度末,單一資金信托占比為45.54%,較2017年4季度末下降0.19個百分點;集合資金信托占比為38.73%,較2017年4季度末增加約1個百分點;管理財產類信托占比為15.73%,較2017年4季度末下降0.8個百分點。盡管單一資金信托占比仍然占據著信托資產的半壁江山,但占比逐年下降。受傳統銀信合作通道業務面臨萎縮,銀行資金來源受限等因素的影響,單一資金信托占比或進一步降低,加之信托公司不斷提升主動管理能力,集合資金信托占比有望不斷增加。

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            圖2  2014年Q1—2018年Q1信托資產按功能分類的規模及其占比

            (二)固有資產

            截至2018年1季度末,固有資產規模為6682.28億元,較2017年1季度末上升15.74%;較2017年4季度末上升1.57%,這主要源于注冊資本金的增加與盈利水平的提高。

            從固有資產類別來看,投資類資產占比仍最大,且呈小幅上升趨勢,2018年1季度末占比為78.45%,較2017年4季度末上升3.04個百分點。貨幣類資產與貸款類資產占比雙雙下降,分別較上季度末下降3.53和0.92個百分點。投資類資產占比仍最大,且呈現小幅上升趨勢,這表明信托公司日益重視固有資金的運用效率,增加對于長期股權、證券類業務的配置比重。

            從所有者權益的構成來看,截至2018年1季度末,實收資本為2463.36億元,占比為46.22%,較2017年4季度末上升0.17個百分點;未分配利潤為1586.86億元,占比為29.77%,較2017年4季度上升0.25個百分點。信托公司的資本是否充足,是監管部門的關注重點,信托公司或進一步增資擴股。

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            圖3  2014年Q1—2018年Q1季度所有者權益及其同比增速

            (三)風險項目

            截至2018年1季度末,信托行業風險項目659個,規模為1491.32億元,信托資產風險率為0.58%,較2017年4季度末上升0.08個百分點。其中,集合類信托占比53.53%,較去年4季度末上升6.37個百分點,這主要源于房地產業務融資渠道受限,政府平臺公司違約事件頻發。在打破剛性兌付背景下,盡管信托行業新增風險項目和風險率或進一步小幅上升,但信托公司主動管理能力與風控能力都在進一步加強,總體風險仍可控。

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            圖4  2015年Q1—2018年Q1季度信托資產風險率

            二、經營業績小幅提升,但信托報酬率繼續回落

            (一)經營業績

            2018年第1季度,信托業實現經營收入243.36億元,較2017年1季度上升11.98個百分點;信托業利潤總額為167.67億元,較2017年1季度上升8.39個百分點,增速連續4個季度維持個位數增長。

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            圖5  2014年Q1—2018年Q1季度經營收入、利潤總額及其同比增速

            (二)收入結構

            2018年第1季度,信托業務收入為182.04億元,較2017年第1季度上升13.75%,占比為74.80%,較2017年第4季度上升7.18個百分點;固有業務收入為58.75億元,較2017年第1季度上升18.16%,占比為24.14%,較2017年第4季度下降5.03個百分點。在中央強調金融服務實體經濟的政策背景下,信托公司回歸主業趨勢明顯,信托業務仍是行業利潤增長的主要來源。

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            圖6  2014年Q1—2018年Q1季度信托業務收入、固有業務收入及其同比增速

            (三)經營效率

            從人均創利來看,2018年第1季度人均利潤為61.45萬元,較2017年第1季度上升0.36%。2014~2018年第1季度的人均利潤差異并不是很大,表明近幾年來,在金融去杠桿、防風險政策背景下,信托公司治理結構不斷優化,主動管理能力與風險防控水平不斷提高,中后臺基礎設施建設力度不斷加大,中后臺人數不斷增多,行業人均創利逐漸由“粗放型”向“精細型”回歸。

            從信托報酬率來看,2018年第1季度平均年化綜合信托報酬率為0.35%,創近兩年來新低。伴隨資管新規靴子落地,通道業務逐漸清理,業務結構有望加快調整,信托報酬率的成長空間或有所提高。

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            圖7  2014年Q1—2018年Q1季度人均利潤與信托報酬率

            三、業務轉型持續推進,服務實體經濟力度加大

            信托業是服務實體經濟的踐行者,貫徹中央經濟工作會議關于更好為實體經濟服務的政策方針,在做好風險防范和處置的前提下,促進金融和實體經濟的良性循環。從信托資金的投向來看,截至2018年1季度末,投向工商企業的信托資金占比依然穩居榜首,隨后依次為金融機構、基礎產業、證券投資、房地產。對比2017年4季度末,工商企業與房地產占比有所增加;金融機構、基礎產業以及證券投資占比有所下降。

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            圖8  2014年Q1—2018年Q1季度信托資產投向及其占比

            (一)工商企業

            自2012年2季度以來,工商企業始終處于信托資金投向的第一大領域。截至2018年1季度末,投向工商企業的信托資金規模達6.15萬億元,較2017年4季度末上升0.9%,占比為28.52%,較2017年4季度末上升0.68個百分點;累計新增項目規模占比26.24%,較2017年4季度末上升1.23個百分點。信托公司積極響應國家服務實體經濟的號召,加大戰略新興領域的投資,如:流入信息傳輸、計算機和軟件業的資金信托達2673.99億元,較2017年1季度末上升13.43%。

            (二)金融機構

            截至2018年1季度末,資金信托對金融機構的投資規模為3.84萬億元,較2017年4季度末下降6.61%,占比為17.78%,較2017年4季度末下降0.98個百分點;累計新增項目占比9.19%,較2017年4季度末下降3.07個百分點。自2017年1季度以來,資金信托流向金融機構的占比呈逐步降低的走勢,這主要源于近年來中央加大對于金融同業業務整治力度,消除通道與多層嵌套的監管套利,預計同業合作逐步回歸理性。

            (三)基礎產業

            截至2018年1季度末,基礎產業信托規模為3.11萬億元,較2017年4季度末下降2.07%,占比為14.40%,較2017年4季度末下降0.09個百分點;累計新增項目占比6.91%,較2017年4季度末下降1.39個百分點。在防范化解地方政府債務風險,打擊地方政府違規舉債,清理PPP變相融資力度不減的態勢下,預計流向基礎產業的資金信托或進一步萎縮。

            (四)證券投資

            截至2018年1季度末,證券投資信托規模為2.99萬億元,較2017年4季度末下降3.53%,占比為13.86%,較2017年4季度末下降0.29個百分點;累計新增項目占比6.73%,與2017年4季度末下降0.98個百分點。受資管新規影響,非標投資受限,標準化證券資產迎來發展機遇,預計證券投資占比將增加。

            (五)房地產業

            截至2018年1季度末,房地產投資信托規模為2.37萬億元,較2017年4季度末上升3.87%,占比為10.99%,較2017年4季度末上升0.57個百分點;累計新增項目占比10.27%,較2017年4季度末上升1.11個百分點。目前,房企融資需求仍較大,在房地產市場嚴調控與金融強監管的壓力下,房企發債、銀行貸款、股權融資等融資渠道或進一步受限,短期對信托融資的需求或難以降低。

            四、主動適應監管格局,緊抓轉型發展機遇

            (一)強監管態勢延續,信托規模將進一步降低

            在中央“去杠桿、防風險”的政策引導下,信托公司積極響應號召,主動降低規模,2018年1季度末,信托資產規模季度環比增速由正轉負。伴隨資管新規靴子落地,消除通道與多層嵌套、規范非標投資、打破剛性兌付成為監管主基調,銀行理財對信托產品的需求降低,資金信托規模大概率收縮。

            (二)去杠桿力度不減,潛在違約風險不可忽視

            自2016年下半年以來全球宏觀經濟共振回暖,信托業增資擴股提高資本實力,信托公司盈利能力保持良好,償債能力增強,風險管控與抵御能力提升。但近期債市違約頻繁爆發,不少信托公司牽涉其中,信托產品潛在違約風險壓力增大。

            (三)傳統業務限制增加,新興業務拓展動力增強

            在防風險、嚴合規、穩轉型、提質效的指導思想下,傳統房地產與政府融資平臺信托業務合規風險提高,展業難度增大。信托公司的展業范圍將逐漸從房地產、政府融資平臺擴展至消費升級、產業升級等新興領域。比如:隨著居民人均可支配收入與超前消費觀念的增強,消費金融業務發展空間巨大;隨著中國高凈值人群數量不斷增加,家族財富的保值增值與傳承等需求日益增加,財富管理業務迎來發展機遇期。

            (四)響應國家重大戰略號召,加大服務實體經濟力度

            2017年全國金融工作會議確定了金融“回本源”、“服務實體”、“防風險”的總基調。作為金融的一個重要分支,信托公司始終將服務實體經濟作為成長的主線。憑借信托資產可投向貨幣市場、資本市場與實業市場的制度靈活性優勢,信托公司將積極支持“中國制造2025”、“一帶一路”、“軍民融合”以及“鄉村振興”等重大國家戰略的落地實施。



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